Qualité des gains (QofE)

Définition

La QofE diffère d'un audit sur un point critique : un audit vérifie si les numéros sont réservés conformément aux règles ; un QofE vérifie si les chiffres ont une signification économique pour un acheteur. Une équipe QofE (généralement Big 4 ou une boutique spécialisée M&A-DD) passe 3 à 6 semaines à parcourir les comptes pour identifier les éléments ponctuels, les normalisations des sociétés propriétaires, les flux intersociétés, les fluctuations des investissements et les choix comptables qui augmentent ou diminuent les EBITDA déclarés.

Le rapport final fournit un « EBITDA normalisé » ainsi qu'un pont détaillé documentant chaque ajustement. Les acheteurs utilisent ce chiffre comme base d'enchère ; les vendeurs utilisent un QofE préemptif (qui fait partie de la diligence raisonnable du vendeur) pour défendre le prix et raccourcir le temps de DD. Pour Benelux transactions supérieures à 5 millions d'euros EV, un rapport QofE est proche de la norme.

Quand c'est important

Pour les vendeurs : en matière de due diligence vendeur au-dessus de 5 M€ EV, pour anticiper les conclusions DD côté acheteur et pré-argumenter le prix. Pour les acheteurs : post-LOI, pour valider le prix avant signature du SPA. En dessous de 2 millions d'euros, les véhicules électriques sont souvent excessifs : le coût (20 à 60 000 €) dépasse le rendement.

Foire aux questions

Combien coûte un rapport QofE ?

20 à 60 000 € pour une PME Benelux avec un chiffre d'affaires de 5 à 25 millions d'euros, en fonction du périmètre (financier uniquement ou périmètre complet incluant taxes, informatique) et de la complexité. Big 4 en haut de gamme ; boutiques spécialisées M&A-DD en bas.

Différence entre QofE et audit ?

L'audit vérifie le respect des règles comptables. QofE vérifie la signification économique pour un acheteur. Une entreprise peut avoir un audit propre et voir quand même 40 000 € de corrections EBITDA dans la QofE : les deux acteurs sont dans leur champ de vision.

Combien de temps DD un fournisseur QofE permet-il d'économiser ?

Généralement 30 à 50 % de réduction. Un DD côté acheteur de 10 semaines devient 5 à 7 semaines ; dans les enchères multi-enchérisseurs, cela permet d'économiser 4 à 8 semaines au total. Pour les vendeurs, c'est le temps passé sur le marché par rapport au temps passé dans la salle DD.