Analyse d'entreprise comparable (Comps)

Définition

La méthode « comps » part du marché : quel multiple les acheteurs ont-ils récemment payé pour des entreprises comparables en termes de secteur, de taille, de croissance et de géographie ? Vous appliquez ce multiple médian au EBITDA normalisé de la cible (ou aux revenus) pour arriver à une valeur d'entreprise.

Sa force réside dans sa défendabilité : un multiple issu de transactions réelles est plus difficile à contester qu'un DCF plein d'hypothèses. Le piège est la comparabilité : un peer coté ou une transaction sur une plateforme PE est rarement un miroir fidèle pour une PME belge. C'est pourquoi vous ajustez la taille, la liquidité et la dépendance du propriétaire.

Quand c'est important

Les Comps sont la méthode d'ancrage standard pour les transactions des PME et la base de l'indice multiple Upswitch. Combinez-les avec DCF et NAV : une méthode est une opinion, trois méthodes convergentes sont une valorisation défendable.

Foire aux questions

Où puis-je obtenir des multiples comparables pour une PME ?

À partir de données de transactions sur le marché privé telles que l'indice multiple Upswitch, avec des filtres par secteur et par pays. Les données sur les sociétés cotées sont souvent exagérées : les entreprises publiques sont plus grandes, plus liquides et moins dépendantes de leurs propriétaires qu’une PME classique.

Quel multiple est le plus utilisé ?

EV/EBITDA pour les PME à trésorerie positive ; EV/revenue pour les entreprises en croissance ou déficitaires ; ARR multiples pour SaaS. Le choix dépend du secteur et de la rentabilité.

Dois-je m’adapter à la taille de mon entreprise ?

Oui. Les petites entreprises se négocient généralement à des multiples inférieurs (« décote de taille ») en raison d'un risque plus élevé et d'une liquidité moindre. Ajustez le multiple de référence à la baisse si votre entreprise est plus petite que le groupe de comparaison.