Prime de contrôle

Définition

Le contrôle a une valeur économique : un actionnaire majoritaire fixe la politique de dividendes, la rémunération, l'investissement, ainsi que le moment et la forme de la vente. Un actionnaire minoritaire n’ayant pas ces droits, un acheteur paie une prime pour le contrôle: ou, à l’inverse, une participation minoritaire bénéficie d’une décote (la décote minoritaire).

Dans la pratique, les primes de contrôle varient considérablement selon la situation et le secteur. Pour les transactions PME où 100 % des actions changent de mains, l'ensemble de l'opération est par définition une opération de contrôle ; c'est la prime qui compte le plus dans les cessions partielles, les rachats de coactionnaires ou la valorisation d'un bloc minoritaire.

Quand c'est important

La prime est essentielle dans les litiges entre actionnaires, le rachat d'un coactionnaire et la planification successorale. Valoriser un bloc minoritaire à la valeur totale de l’entreprise au prorata le surestime presque toujours: tout comme sous-évaluer un bloc de contrôle le court-circuite.

Foire aux questions

Quel est le montant typique d’une prime de contrôle ?

Très dépendant de la situation. La prime reflète la valeur qu'un propriétaire contrôlant peut libérer (synergie, restructuration, politique de dividendes). Fiez-vous aux données de transaction dans des situations comparables plutôt qu’à une règle empirique fixe.

Quel est le rapport avec la réduction minoritaire ?

Ce sont les deux faces d’une même médaille : si le contrôle vaut une prime, une minorité vaut d’autant moins. La décote minoritaire est mathématiquement liée à la prime de contrôle.

Une prime de contrôle s’applique-t-elle dans une acquisition à 100 % ?

Acquérir toutes les actions signifie par définition acheter le contrôle, la prime est donc déjà dans le prix. Elle devient explicitement pertinente dès lors qu’il s’agit d’une participation partielle ou minoritaire.