Rapport sur les multiples PME M&A: Édition Benelux

Résumé exécutif

En 2026, les transactions PME Benelux s'établissent à un EV/EBITDA médian d'environ 4,1x, soit une stabilisation après le pic de 2024-2025 de 4,8x. L'écart entre les secteurs reste plus large que l'écart entre les pays : les services informatiques et les soins de santé atteignent des médianes de 5,2x à 5,5x, tandis que l'hôtellerie et les services personnels se situent entre 2,4x et 2,8x. Les Pays-Bas dépassent de 5 à 10 % la Belgique dans la plupart des secteurs, grâce à un pool d'enchérisseurs PE plus important et à un cluster SaaS plus vaste. L’intérêt des acheteurs transfrontaliers (BE↔NL) est passé de 22 % en 2024 à 31 % en 2026: le Benelux converge vers un marché de transaction unique.

Principales conclusions

1. 01

   EV/EBITDA médiane Benelux : 4,1x en 2026

   En baisse par rapport à 4,8x en 2024-2025: une stabilisation conforme au marché intermédiaire européen plus large. Les services informatiques et les soins de santé sont en tête avec 5,2x-5,5x ; Sentier d'accueil et de services personnels à 2,4x-2,8x.

2. 02

   NL multiplie 5 à 10 % au-dessus de BE dans la plupart des secteurs

   Un écart persistant dû à des pools d'enchérisseurs PE plus importants (Amsterdam, Eindhoven), à un cluster SaaS plus vaste et à un historique plus long de transactions transfrontalières. La convergence est lente mais observable : l’écart BE/NL s’est rétréci de 12 % en 2022 à 7 % en 2026.

3. 03

   Part des acheteurs transfrontaliers BE↔NL  : 22 % → 31 %

   En 2024, 22% des ventes des PME belges avaient un acheteur néerlandais (ou vice versa). En 2026, c'est 31 %. Le Benelux est convergent : les corridors villes (Anvers-Eindhoven, Bruges-Breda, Bruxelles-Maastricht) génèrent l’essentiel des flux de transactions transfrontalières.

4. 04

   Taux d'attachement des compléments de prix : 35 à 45 % des transactions

   Les compléments de prix figurent dans 35 à 45 % des transactions PME du Benelux inférieures à 25 millions d'euros. Le complément de prix moyen est de 18% du prix, durée moyenne de 22 mois. 30 à 40 % d’entre elles se soldent par un différend: le plus souvent à propos de l’érosion de l’EBITDA ou de modifications du périmètre.

5. 05

   Rémunération des propriétaires : 70% des dossiers au dessus du marché

   Dans 70 % des dossiers de PME du Benelux analysés, la rémunération des propriétaires est nettement supérieure au taux de référence du marché en matière de gestion. La correction de normalisation médiane est de -42 000 €, ce qui se traduit par un impact EV d'environ 170 000 € à un multiple de 4. Il s'agit du plus grand poste de normalisation des fusions et acquisitions.

6. 06

   Tsunami d'argent : 12.400 PME transférables BE/NL d'ici 2030

   Sur la base des données d'âge des propriétaires de KBO + KVK, nous prévoyons 12 400 PME du Benelux avec un chiffre d'affaires de plus d'un million d'euros nécessitant une transition d'ici 2030 en raison du départ à la retraite du propriétaire. Seuls 35 % d’entre eux disposent actuellement d’un plan de succession clair: les autres risquent d’être liquidés ou vendus à un prix sous-évalué.

Données d’échantillon: médianes sectorielles (pondérées en €)

Médianes EV/EBITDA de référence pour 12 secteurs, séparément pour la Belgique et les Pays-Bas. Le rapport complet couvre 183 types d’entreprise ; le tableau ci-dessous est le snapshot léger publié.

Méthodologie

L'indice multiple Upswitch regroupe les données EV/EBITDA, EV/Revenue et P/E provenant de transactions anonymes Benelux de PME dans 183 types d'entreprises. La k-anonymisation (k=5) garantit qu'aucune transaction individuelle n'est reconstructible. Les sources incluent : les opérations de la plateforme Upswitch (côté vendeur + côté conseiller), les enregistrements publics (KBO/KVK), les aperçus de la presse spécialisée et du secteur, ainsi que les données des partenaires des cabinets comptables belges et néerlandais. La classification sectorielle suit NACE (BE) / SBI (NL) au niveau à 4 chiffres. Les données sont actualisées tous les trimestres ; cette édition se termine le 31 mars 2026.