Schuldenvrij, cashvrij (Debt-Free, Cash-Free)

Definitie

De DFCF-basis koppelt de prijs los van de toevallige balanspositie op closing. Koper en verkoper spreken een ondernemingswaarde af; vervolgens wordt die via de "equity bridge" omgezet naar de prijs voor de aandelen door netto schuld af te trekken en te corrigeren voor het werkkapitaal versus de peg.

Het voordeel is vergelijkbaarheid en eerlijkheid: twee biedingen op DFCF-basis zijn rechtstreeks vergelijkbaar, ongeacht hoe elk bedrijf gefinancierd is. Het discussiepunt verschuift naar wat precies als "schuld-achtig" telt (bv. uitgestelde belastingen, leasings, earn-outs aan personeel) en wat als overtollige cash.

Wanneer dit telt

Bijna elke Belgische en Nederlandse share deal wordt op DFCF-basis onderhandeld. Wie de definitie van schuld en cash niet scherp vastlegt, riskeert tienduizenden euro's te verliezen in de slotafrekening — de details zitten in de SPA, niet in de krantenkop.

Veelgestelde vragen

Wat telt als "schuld" in een DFCF-deal?

Bankleningen en financiële schulden zeker; daarnaast vaak schuld-achtige posten zoals leasingverplichtingen, achterstallige belastingen, niet-gefinancierde pensioenen en uitgestelde vergoedingen. De exacte lijst wordt in de SPA onderhandeld.

Houdt de verkoper echt alle cash?

De operationele cash die nodig is om de zaak draaiende te houden, blijft binnen (vaak via de werkkapitaal-peg); enkel de overtollige cash komt aan de verkoper toe of verhoogt de prijs.

Wat is het verschil met een locked-box?

DFCF beschrijft de prijsbasis (EV, los van schuld/cash); locked-box en completion accounts zijn de twee mechanismen om die basis op een datum vast te klikken. Een locked-box bevriest de balans op een eerdere datum; completion accounts rekenen af op closing.