Woordenlijst · Normalisatie

Intercompany-bewegingen

Intercompany-bewegingen zijn financiële stromen tussen verwante vennootschappen (zelfde aandeelhouder, managementvennootschap, vastgoedvennootschap) — een normalisatie-hotspot omdat ze de echte EBITDA van de operationele entiteit kunnen verhullen.

Definitie

Veel Benelux-KMO's zijn opgezet in meerdere vennootschappen: een operationele BV/SRL waar de zaak draait, een managementvennootschap waar de eigenaar zichzelf factureert, een vastgoedvennootschap die de bedrijfspanden bezit en verhuurt aan de operationele, eventueel een tussenholding. Tussen deze entiteiten lopen continu financiële stromen: managementfees, huur, leningen, dienstverlening.

Voor M&A is dat een mijnenveld omdat de koper meestal alleen de OPERATIONELE entiteit overneemt. De gerelateerde-partij-stromen verdwijnen of worden vervangen door marktconforme contracten. De normalisatie: vervang elke intercompany-flow door wat een onafhankelijke derde zou rekenen. Boven-markt huur naar de vastgoedvennootschap = verhogen EBITDA. Onder-markt managementfee naar de eigenaar = verlagen EBITDA.

Uitgewerkt voorbeeld

Een Antwerpse productiebedrijf draait €500k EBITDA. De vastgoedvennootschap (zelfde eigenaar) verhuurt het bedrijfspand voor €120k/jaar. Markttoets: vergelijkbare panden in de regio gaan voor €80k. Normalisatiecorrectie: +€40k op EBITDA. Tegelijk factureert de managementvennootschap (zelfde eigenaar) €60k aan adviesfees waarvoor markttarief €100k zou zijn. Normalisatiecorrectie: -€40k. Genormaliseerde EBITDA = 500 + 40 - 40 = €500k. Toevallig identiek, vaak niet — en zonder oefening had de koper €40k aan ondernemingswaarde-impact verspeeld.

Wanneer dit telt

In ELKE multi-entiteit-KMO. De koper-DD zal dit altijd opsporen; verkopers die het zelf vooraf normaliseren behouden de geloofwaardigheid en kunnen hun normalisatie verdedigen. Zonder voorbereiding rond de DD-tafel = prijschip.

Lees: intercompany-bewegingen normaliseren in EBITDA

Veelgestelde vragen

Welke intercompany-posten moet ik normaliseren?: Vier categorieën: (1) huur en vastgoedkosten naar verwante partijen, (2) managementfees en consultancy, (3) royalty's en IP-licenties, (4) leningen en intercompany-renten. Telkens: vervang door markttarief.
Hoe bewijs ik dat een intercompany-flow markt-conform is?: Met externe benchmarks: vastgoedhuurprijzen uit publieke registers, salary surveys voor managementfees, royalty databases voor IP. Bij twijfel onder fiscale optiek: een transfer-pricing-rapport van een Big 4 of gespecialiseerd kantoor.
Wat als ik géén intercompany-bewegingen heb?: Dan is deze normalisatie irrelevant — single-entity-KMO's slaan deze stap over. Voor de jaarrekening: check of er gerelateerde-partij-vermeldingen in de toelichting staan. Geen vermelding = veiligheidshalve aannemen dat er geen intercompany-flows zijn.

Gerelateerde termen

EBITDA— EBITDA is de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen — de operationele cashflow-proxy…
Eigenaarsbeloning normaliseren— Eigenaarsbeloning normaliseren betekent het werkelijke eigenaarsloon vervangen door een markconform managementloon — typisch de…

Definitie

Uitgewerkt voorbeeld

Veelgestelde vragen

Welke intercompany-posten moet ik normaliseren?

Vier categorieën: (1) huur en vastgoedkosten naar verwante partijen, (2) managementfees en consultancy, (3) royalty's en IP-licenties, (4) leningen en intercompany-renten. Telkens: vervang door markttarief.

Hoe bewijs ik dat een intercompany-flow markt-conform is?

Met externe benchmarks: vastgoedhuurprijzen uit publieke registers, salary surveys voor managementfees, royalty databases voor IP. Bij twijfel onder fiscale optiek: een transfer-pricing-rapport van een Big 4 of gespecialiseerd kantoor.

Wat als ik géén intercompany-bewegingen heb?

Dan is deze normalisatie irrelevant — single-entity-KMO's slaan deze stap over. Voor de jaarrekening: check of er gerelateerde-partij-vermeldingen in de toelichting staan. Geen vermelding = veiligheidshalve aannemen dat er geen intercompany-flows zijn.