Woordenlijst · Waardering

WACC (Weighted Average Cost of Capital)

WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkost van een bedrijf — de blended rate van eigen vermogen en schuld die als discontovoet wordt gebruikt in DCF; typisch 8-14% voor Benelux-KMO's.

Definitie

WACC weegt twee componenten: de cost of equity (vereist rendement door aandeelhouders, vaak via CAPM: risicovrij + bèta × marktpremie) en de cost of debt (effectieve rente na belastingen), proportioneel naar hun aandeel in de kapitaalstructuur. Voor een bedrijf met 60% equity / 40% debt, equity-kost 14%, debt-kost 4% na belasting: WACC = 0.6×14% + 0.4×4% = 10%.

Voor Benelux-KMO's zijn de typische ranges: stabiele dienstenbedrijven 8-10%, productie 9-11%, SaaS/scale-ups 12-15%, distressed of zeer eigenaarsafhankelijk 15%+. Lager WACC = hogere DCF-waarde; daarom is WACC-discipline kritiek — overoptimistische aannames blazen de waarde op en worden door koperskant zonder uitzondering teruggebracht.

Formule

WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1 − Tc)) · waarbij E = equity, D = debt, V = E+D, Ke = cost of equity, Kd = cost of debt, Tc = belastingvoet

Uitgewerkt voorbeeld

Een Antwerpse productiebedrijf: equity €4m, debt €2m, geschatte cost of equity 13% (risicovrij 3% + bèta 1.2 × marktpremie 8.3%), debt-rente 5%, belastingvoet 25%. WACC = (4/6 × 13%) + (2/6 × 5% × 0.75) = 8.67% + 1.25% = 9.92%. Vergelijk met een sector-benchmark: industriële productie 9-11%, dus binnen band.

Wanneer dit telt

In elke DCF-waardering. Buiten DCF: bij investeringsbeslissingen (welke projecten clearen de hurdle rate), bij benchmark van werkelijke leningkosten tegen markt, en als sanity-check bij multiples (te lage WACC + hoge multiple = dubbel optimistisch).

Methode: DCF — waar WACC wordt toegepast

Veelgestelde vragen

Wat is een realistische WACC voor mijn KMO?: Range typisch 8-14% afhankelijk van sector en risicoprofiel. Lager dan 8% is meestal alleen verdedigbaar voor zeer stabiele cash-generators met sterke marktpositie. Hoger dan 14% signaleert significant ondernemingsrisico (eigenaarsafhankelijkheid, klantconcentratie, distressed sector).
Hoe schat ik cost of equity zonder publieke vergelijkbare data?: CAPM met geschatte bèta uit sectorgemiddelden (Damodaran-tabellen geven Europese sector-bèta's). Voor zeer kleine KMO's tel een "size premium" van 2-4% bij om gebrek aan liquiditeit te verdisconteren. Onzekerheid is groot — daarom altijd een gevoeligheidsband.
Welk belastingtarief gebruik ik?: Het marginale tarief, niet het gemiddelde effectieve. In België: 25% vennootschapsbelasting (verlaagd tarief 20% onder voorwaarden voor eerste schijf). In Nederland: 25.8% boven €200k winst, 19% eronder. Voor M&A: gebruik 25% als standaard tenzij u expliciet redenen hebt om af te wijken.

Gerelateerde termen

Discounted Cash Flow (DCF)— DCF waardeert een bedrijf door toekomstige vrije kasstromen — typisch 5 à 10 jaar…
EBITDA— EBITDA is de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen — de operationele cashflow-proxy…

Gekoppelde waarderingsmethode

/nl/waarderingsmethodes/dcf

Definitie

Uitgewerkt voorbeeld

Veelgestelde vragen

Wat is een realistische WACC voor mijn KMO?

Range typisch 8-14% afhankelijk van sector en risicoprofiel. Lager dan 8% is meestal alleen verdedigbaar voor zeer stabiele cash-generators met sterke marktpositie. Hoger dan 14% signaleert significant ondernemingsrisico (eigenaarsafhankelijkheid, klantconcentratie, distressed sector).

Hoe schat ik cost of equity zonder publieke vergelijkbare data?

CAPM met geschatte bèta uit sectorgemiddelden (Damodaran-tabellen geven Europese sector-bèta's). Voor zeer kleine KMO's tel een "size premium" van 2-4% bij om gebrek aan liquiditeit te verdisconteren. Onzekerheid is groot — daarom altijd een gevoeligheidsband.

Welk belastingtarief gebruik ik?

Het marginale tarief, niet het gemiddelde effectieve. In België: 25% vennootschapsbelasting (verlaagd tarief 20% onder voorwaarden voor eerste schijf). In Nederland: 25.8% boven €200k winst, 19% eronder. Voor M&A: gebruik 25% als standaard tenzij u expliciet redenen hebt om af te wijken.