Woordenlijst · Juridisch

Earn-out-geschil

Een earn-out-geschil is een conflict over de berekening of uitbetaling van een earn-out — komt voor in 30-40% van de Benelux-KMO-deals met earn-out, meestal door EBITDA-erosie, scope-wijzigingen of doelmanipulatie.

Definitie

De drie meest voorkomende oorzaken: (1) EBITDA-erosie — koper alloceert kosten van de eigen holding naar het overgenomen bedrijf, drukt de EBITDA, en verlaagt zo de earn-out. (2) Scope-wijziging — koper besluit een grote investering te doen die de korte-termijn-marges verstoort, of stopt een productlijn met hoge marge. (3) Vertrek van sleutelfiguren — sales-mensen verdwijnen, omzet zakt, verkoper kan dat niet meer beïnvloeden.

De drie contractuele beschermingen: (1) "EBITDA-bridge" — definitie van EBITDA in de SPA volgens de historische methodologie, met expliciete lijst van wat wel/niet mag worden geherclasseerd. (2) Veto op majeure kosten- of beleidswijzigingen tijdens de earn-out-periode. (3) "Reasonable conduct"-clausule die de koper verplicht om de overgenomen onderneming "as a standalone business" te blijven runnen.

Wanneer dit telt

In elke deal met earn-out boven 15% van de prijs. De helft van de geschillen wordt informeel opgelost; de andere helft loopt naar arbitrage (Belgisch CEPANI of Nederlands NAI) of rechtbank — dat duurt 12-24 maanden en kost €50-200k aan procedurekosten.

Lees: earn-out-clausules die werken

Veelgestelde vragen

Hoe vaak leidt een earn-out tot een geschil?: 30-40% in de Benelux. Hoger naarmate de earn-out langer loopt (24+ maanden), groter is (>30% van de prijs), of EBITDA-gebaseerd is in plaats van omzet- of klantbehoud-gebaseerd.
Wat is een "EBITDA-bridge"?: Een gedetailleerde clausule in de SPA die definieert hoe EBITDA tijdens de earn-out-periode wordt berekend, welke kosten/baten wel/niet mogen worden meegenomen, en welke audit-rechten de verkoper heeft.
Kan ik beter een omzet-earn-out kiezen?: Omzet is minder manipuleerbaar dan EBITDA maar geeft de verkoper minder bescherming tegen kostenverhoging. Brutomarge is een goed midden. In de praktijk blijft EBITDA dominant, mits goed contractueel beveiligd.
Wat als de koper niet meewerkt aan de earn-out-audit?: De SPA moet een "books and records"-clausule bevatten die de verkoper en zijn auditor leesrechten geeft op de relevante boekhouding tijdens de earn-out-periode. Zonder die clausule heeft de verkoper geen handhavingsmiddel.

Gerelateerde termen

Earn-out— Een earn-out is een uitgestelde betaling die de koper aan de verkoper verschuldigd is…
Letter of Intent (LOI)— Een Letter of Intent is een typisch niet-bindende intentieverklaring waarin koper en verkoper de…

Definitie

Veelgestelde vragen

Hoe vaak leidt een earn-out tot een geschil?

30-40% in de Benelux. Hoger naarmate de earn-out langer loopt (24+ maanden), groter is (>30% van de prijs), of EBITDA-gebaseerd is in plaats van omzet- of klantbehoud-gebaseerd.

Wat is een "EBITDA-bridge"?

Een gedetailleerde clausule in de SPA die definieert hoe EBITDA tijdens de earn-out-periode wordt berekend, welke kosten/baten wel/niet mogen worden meegenomen, en welke audit-rechten de verkoper heeft.

Kan ik beter een omzet-earn-out kiezen?

Omzet is minder manipuleerbaar dan EBITDA maar geeft de verkoper minder bescherming tegen kostenverhoging. Brutomarge is een goed midden. In de praktijk blijft EBITDA dominant, mits goed contractueel beveiligd.

Wat als de koper niet meewerkt aan de earn-out-audit?

De SPA moet een "books and records"-clausule bevatten die de verkoper en zijn auditor leesrechten geeft op de relevante boekhouding tijdens de earn-out-periode. Zonder die clausule heeft de verkoper geen handhavingsmiddel.